营收添加较快,扣非净利润同增35.38%:4月19日,公司发布2019年第一季度陈述,完成运营收入6.42亿元,同比添加27.59%;完成归属于上市公司股东的净利润0.91亿元,同比添加30.36%;完成扣非后归属母公司股东的净利润0.91亿元,同比添加35.38%;根本每股收益为0.46元。成绩添加根本契合咱们预期。

  期间费用率有所下降,毛利率同比提高:2019Q1公司期间费用率为44.04%,较上一年同期削减0.93pct。其间,销售费用率为35.61%,较上年同期削减0.51pct;管理费用率为6.92%,较上年同期添加0.30pct;研制费用率为2.1%,较上年同期添加0.08pct;财务费用率为-0.6%,较上年同期削减0.81pct,首要系本期结构性存款理财产品收益确以为利息收入,而上年同期确以为出资收益。2019Q1公司毛利率为63.83%,较上年同期提高0.73pct,估计与电商途径占比提高,以及高毛利、本钱下降产品占比上升有关。2019Q1公司净利率为14.1%,较上年同期提高0.2pct。

  2019Q1电商GMV连续高增,精华、彩妆、乳液面霜等品类增速较快:依据咱们盯梢的第三方途径数据,主品牌珀莱雅2019Q1在阿里系的GMV增速为50%左右,连续上一年以来高增趋势。从细分品类看,精华、彩妆、乳液面霜等品类增速较快,2019年3月珀莱雅阿里系面部精华/彩妆/乳液面霜的GMV别离同增731.59%/110.90%/54.41%。各品类的高速添加首要得益于公司适应顾客的需求开发高添加品类的新品、以及对已有产品系列进行拓宽及更新迭代。

  继续加码外部服务公司,提高途径服务力:公司在研制、规划、出产、供应链、物流、人才各方面都较为全面,具有较强的途径化资源。而经过参股或控股外部内容服务公司或品牌战略服务公司,公司的途径化服务才能得到进一步提高,可最大化完成资源共享,支撑新品牌、新品类的孵化,以及老练品牌的独立运营。现在公司已参股一家化妆品内容战略公司、一家淘内内容推行公司,并控股一家集“淘外内容推行、网红运营、快消品代运营”为一体的公司。

  出资主张:公司是本乡化妆品龙头之一,线上连续高增,线下增速加速,未来在“传统线下+单品牌店+电商”三驾马车驱动下,收入规划有望坚持快速添加态势,猜测公司2019-2021年EPS别离为1.93元/2.51元/3.14元,对应PE别离为33X/25X/20X,保持“引荐”的出资评级。

  危险提示:职业景气量不及预期、职业竞赛加重、途径运营本钱上涨过快、产品质量危险、途径拓宽不及预期。

(文章来历:长城证券

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